大唐发电估值研究 Essay

6319 Words Oct 28th, 2013 26 Pages
摘 要
企业价值评估是作为投资者进行投资决策的重要手段之一,同时也是企业进行价值管理的一项基本内容。目前,我国大型国有上市公司的业务日趋多元化,企业也朝着集团化的方向发展。以大唐国际发电有限公司为典型代表的发电企业,近十年面临着严峻的挑战:煤炭价格的上涨、对企业环保责任要求的提高、电价的上涨赶不上成本的上涨等。因此,作为大型上市公司,其股价是否真正地反映了企业的价值,是投资者比较关心的问题,也是本文需要探究的问题。
本文选择大唐发电作为研究案例:首先,介绍论文的选题背景和意义、国内外研究现状和研究思路与框架;其次,介绍企业价值的界定、企业价值的评估方法和适用比较;再次,对大唐发电进行具体的分析,主要包括对大唐发电的基本面进行分析、利用自由现金流贴现法计算企业内涵价值和内涵股价、利用三种相对估值法计算企业的内涵股价;最后,得出研究结论并给与投资者投资建议。
通过估值计算得出,大唐发电的股价区间为2.30—3.92元,而目前大唐发电的A股市价为4.69元,高于其内含股价,因此在长期内,大唐发电的股价会回归到其内含股价的附近,因此目前不具备投资价值。但是由于大唐发电的特殊性,在适当的时候对其投资也是一种不错的理财手段。
本文在企业价值理论的基础上,综合展示了四种方法对大唐发电估值的全过程以及对投资者提出的相关建议,探讨了对一个上市公司企业价值的评估方法。

关键词:大唐发电 企业价值 自由现金流 相对估值法

Abstract
Enterprises’ evaluation is not only treated as one of the most important methods to make investment decisions by
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Therefore, in long term, the stock price of Datang would decrease until it reaches its intrinsic price.

The essay is based on the enterprise’s value theory, comprehensively shows four ways to evaluate Datang International Power Generation Co, Ltd. and the suggestions to the investors.

Key words: Datang International Power Generation Co, Ltd. Enterprise’s Value
Free Cash Flow, Relative Valuation Methods

目录
摘 要 1
Abstract 2
第1章 导论 1
1.1 选题背景和意义 1
1.2 国内外研究现状与文献综述 1
1.2.1 国内研究现状综述 1
1.2.2 国外研究现状综述 2
1.3 研究思路与框架 3
第2章 企业价值评估概述 4
2.1 基本概念 4
2.1.1 企业价值概念的界定 4
2.1.2 企业估值的方法 5
2.2 企业估值模型介绍 5
2.2.1 收益法 5
2.2.2 相对估价法 6
2.3 企业估值方法适用比较 7
第3章 基本面分析 8
3.1 公司基本情况介绍 8
3.2 财务分析 9
3.2.1 资本结构分析 9
3.2.2 投资分析 9
3.2.2 筹资分析 10
第4章 自由现金流折现模型的应用 12
4.1 基础数据预测 12
4.1.1 预测利润表 12
4.1.2 预测资产负债表 16
4.1.3 预测现金流量表 20
4.2 未来自由现金流预测 22
4.3 折现率的确定 24
4.3.1 资本资产定价模型 24
4.3.2 加权平均资本成本 24
4.3.3 预期现金流折现 24
4.4 Gordon增长法 25
4.5 终值倍数法 25
4.6 股权价值与内涵价值 25
第5章 可比分析法应用 27
5.1 可比公司的选取 27
5.2 市盈率分析 27
5.3 市净率分析 28
5.4 企业价值倍数分析 29
第6章 研究结论 31
6.1 估值研究结论 31
6.2 估值研究建议 31
参考文献 33
致谢 34

第1章 第2章 导论
1.1 选题背景和意义
随着管理科学的不断进行,对于企业的管理不断走向量化,使企业能够更好的在资本市场上进行财务活动。企业价值评估就随着管理水平的不断提高,而逐渐的发展起来。企业估值是财务管理活动中的一项重要环节。被价值化后的企业,更为直观和客观,便于投资者进行投资决策,以及企业自身进行价值管理。

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