Reading...
Play button
Play button
Use LEFT and RIGHT arrow keys to navigate between flashcards;
Use UP and DOWN arrow keys to flip the card;
H to show hint;
A reads text to speech;
67 Cards in this Set
- Front
- Back
|
Effiziente Portfolions = Mean-Variance-Analyses
|
dadurch kann Anlageportfolio optimal auf Risiko und Rendite des Anlegers abgestimmt werden
Ziel: ohne Verringerung der Rendite, das Risiko minimieren |
|
|
Kapitalmarktlinie
|
risikoloser Zinssatz
Marktpreis des Risikos ist immer die zusätzl. Rendite, welche der Markt den Anlegern pro Einheit Risiko (=Standardabweichung) bezahlt |
|
|
Irrelevanztheorie
|
Unternehmenswert unabhängig vom Verschuldungsgrad, der Anteil FK am Gesamtkapital, des Unternehmens ist
|
|
|
Behavioral Finance
|
Verhaltensökonomie
beschäftigt sich mit irrationalem menschlichem Verhalten in wirtschaftlichen Situationen |
|
|
Portfolioselektion
|
Ziel: ohne Verringerung der Rendite, das Risiko minimieren
- Anlageportfolio kann optimal auf Risiko und Rendite des Anlegers abgestimmt werden |
|
|
Risikodiversifikation
|
- Jeder Investor wählt ein ideales Portfolio auf der Grundlage seiner individuellen Risikopräferenzen
- Der Anleger kann sein Risiko vermindern und seine Rendite im besten Falle sogar erhöhen - Prinzip: zwei unterschiedliche Anlagen bewegen sich in die entgegengesetzte Richtung (korrelieren nicht) |
|
|
Realwirtschaft
|
produktiver Sektor einer Wirtschaft: Landwirtschaft, Dienstleistungssektor
|
|
|
Finanzwirtschaft
|
Finanzierung der Realwirtschaft: Banken, Versicherungen
|
|
|
Capital Asset Pricing Model CAPM
Bild |
|
|
|
Capital Asset Pricing Model CAPM
|
- erwartete Rendite eines Asset zum Eigenkapital
- zeigt mit Beta-Faktor, welche Rendite eine Anlage versprechen muss, damit sie von den Investoren gehalten wird |
|
|
Beta-Faktor
|
Messwert des systematischen Risikos am Gesamtrisiko einer Anlage
|
|
|
Alpha
|
Differenz zwischen tatsächlichen Renditen und den Renditen, die mit dem Beta übereinstimmen
|
|
|
Optionspreismodell
|
Einflussfaktoren auf die Bewertung:
- Laufzeit der Option - risikofreier Zinssatz - Ausübungspreis - aktueller Kurswert des Basiswertes - Standardabweichung des Basiswertes - eventuelle Dividendenzahlungen |
|
|
Risiko
|
- geschätzte Schwankungsbreite, Volatilität oder Streuung der Rendite einer Finanzanlage oder "Asset"
- Ausmass, mit dem ein tatsächlicher Wert vom erwarteten Wert abweicht - negative und positive Abweichungen = symmetrisches Risiko - Je höher die Schwankungen der Renditen, desto höher das Risiko - über Wahrscheinlichkeitsverteilung definiert |
|
|
Erwartungswert
|
- Mittelwert aus den angenommenen Wahrscheinlichkeiten
- um ihn herum streuen die Werte der Zufallsvariable - Berechnung: Summe der Produkte aus den Wahrscheinlichkeiten jedes möglichen Ereignisses und den Werten dieses Ergebnisses |
|
|
Rendite
|
- soll beantworten, wie gut es gelungen ist, oder voraussichtliche gelingen wird, frühere Geldbeträge in spätere Geldbeträge zu transformieren.
|
|
|
Rendite, Risiko und Wahrscheinlichkeitsverteilung
Bild |
|
|
|
Portfolios werden nur anhand zweier Parameter vom Investor beurteilt:
|
Erwartungswert (Rendite) und Standardabweichung (Risiko)
- bei gleichem Risiko der Portfolios, Wahl dessen mit höherer Rendite - bei gleicher Rendite der Portfolios, Wahl dessen mit geringerem Risiko |
|
|
Mass für Schwankungsbreite der Aktienrendite
|
Varianz, Kovarianz, Standardabweichung
|
|
|
Volatilität
|
= Streuung = Standardabweichung = Risiko
|
|
|
Risiko bei Portfolio versus einzelne Anlage
|
Portfolio geringer als bei einzelner Anlage
|
|
|
Ziel Portfoliotheorie
|
Möglichst hohe Rendite bei geringem Risiko, durch Diversifikation der Anlagen
|
|
|
Diversifikation
|
Erreichung einer Reduktion der Gesamtvolatilität
|
|
|
Korrelation
|
Korrelation der Renditen der einzelnen Anlagen eines Portfolios untereinander beeinflussen das Risiko, resp. die Volatilität des Portfolios.
-> eine positive Korrelation ist nich sinnvoll |
|
|
Korrelationskoeffizient
|
Je tiefer der Korrelationskoeffizient, dest grössser die Krümmung und desto grösser das Diversifikationspotential
|
|
|
Efficient Frontier
|
|
|
|
erwartete Rendite eines Portfolios E(RP)
|
gewichteter Durchschnitt der erwarteten Rendite der einzelnen Anlagen im Portfolio
|
|
|
Marktrisiko
|
nicht diversifizierbar = systematisches Risiko
|
|
|
Beta
|
- Mass dafür, wie sich die Rendite einer Anlage relativ zu den Bewegungen des gesamten Marktes verändert
- Je höher Beta, desto höher die erwartete Rendite der Anlage - Beta = 0 risikofrei, Beta = 1 Marktportfolio, mit dem Markt, >1 = mit dem Markt, <1 = gegen den Markt |
|
|
Ein Portfolio P ist effizient
|
wenn es kein Portfolio gibt, das P dominieren würde. Ein Portfolio P ist demnach nicht effizient, wenn es ein andere Portfolio Q gibt, das P dominiert
|
|
|
dominieren eines Portfolios
|
gleiches Risiko, höhere Rendite
kleineres Risiko, gleiche Rendite |
|
|
Minimum Varianz Portfolio (MVP)
|
Portfolio mit dem geringsten Schwankungsrisiko
|
|
|
Ziel des Investors
|
möglichst hohe Rendite und möglichst tiefe Schwankungen = Efficient Frontier
|
|
|
Effizienzkurve
|
Grenze nach oben links (hoher Ertrag, niedriges Risiko), ab der sich Portfolios in Risiko und Rendite nicht weiter verbessern lassen
|
|
|
Capital Asset Pricing Model (CAPM) beschreibt
|
- Renditeanspruch für Eigenkapital
- Beziehung zwischen Risiko und vom Markt verlangter oder erwarteter Rendite einer Anlage/Investition = Eigenkapitalkosten |
|
|
Security Market Line
|
Beziehung zwischen erwarteter Rendite und Beta (Risikobetrag am Marktportfolio)
|
|
|
Capital Market Line
|
Beziehung zwischen erwarteter Rendite udn Risiko eines effizienten Portfolios
= perfekt diversifizierte Portfolios liegen auf dieser Linie |
|
|
Optimierung eines Portfolios
|
Kombination eines Portfolios auf der "Efficient Frontier" mit risikofreier Anlage
|
|
|
hohe Bonitätsstufe bei Rating einer Rating-Agentur =
|
geringes Ausfallrisiko = tiefere Zinsen bei Fremdkapitalaufnahme
|
|
|
Fremdkapitalzinsen sind
|
steuerlich absetzbar
|
|
|
Weight Average Cost of Capital (WACC)
|
CAPM + FK-Zinsen = Kalkulationszinssatz
Bestimmung Mindestrendite für Investitionsprojekte |
|
|
Equity
|
Eigenkapital
|
|
|
Entity
|
Fremdkapital
|
|
|
Opportunitätsrendite
|
Renditen auf alternativen Investitionen
|
|
|
Höhe Unternehmenswert
|
Je tiefer Kapitalisierungssatz (WACC), desto höher ist Unternehmenswert
|
|
|
Gründe für den Kauf
|
- Erzielung von Synergieeffekten
- Diversifikation / Risikoverteilung - Erhöhung Marktanteil - Nutzen von Patenten und Lizenzen - Ausschalten von Konkurrenten - Anstreben einer Monopolisierung |
|
|
Gründe für Verkauf
|
- Fokussierung
- Nachfolgeprobleme - Finanzierungsprobleme (Wachstum) - Managerprobleme - Ungenügende Ertragslage - Druck von Dritten (Banken, Kunden, Lieferanten, Konkurrenz) |
|
|
Wert
|
subjektive Nutzenvorstellung und Grenzpreis
|
|
|
Unternehmenswert und Preis
|
bezahltes Entgelt für das gekaufte Unternehmen
|
|
|
Wertfunktionen
|
- Entscheidungswert: zu welchem Preis ist es noch sinnvoll zu ver-/kaufen -> Grenzwert
- Arbitriumwert: ermitteln eines objektiven betriebswirtschaftlichen Unternehmenswertes für Ver-/Käufer -> Basis für Verhandlungen - Argumentationswert: werlche Argumente unterstützen Verkäufer (möglichst hohen Preis) und Käufer (möglichst tiefen Preis) zu erzielen |
|
|
Vorgehen bei Unternehmensbewertung
|
1. Bilanz prüfen
2. Erfolgsrechnung prüfen 3. Bilanz und Erfolgsrechnung bereinigen, auf Einheitlichkeit, Stetigkeit und Klarheit achten (Stille Reserven) 4. Resultate kommentieren |
|
|
Bewertungsprinzipien bei Unternehmensbewertung
|
- Bewertung zu Fortführungswerten (Going concern)
- Bewertung zu Liquidationswerten |
|
|
Brutto und Netto
|
Brutto = EK & FK
Netto = Bilanzsumme - FK |
|
|
Brutto- und Nettowert
|
Bruttowert = Umlaufvermögen und Anlagevermögen unabhängig von der Finanzierungsstruktur
Nettowert = EK |
|
|
latente Steuern
|
Bewertungsdifferenz zwischen Buchwert gemäss FiBu (bspw. Steuerbilanz, Handelsbilanz) und effektivem betriebswirtschaftlichem Wert (SWISS GAAP FER)
- passiv: künftige Steuerverpflichtungen - aktiv: künftige Steuerentlastungen |
|
|
Substanzwertmethode
|
- bewertet Aktive und Passive einer UN per Stichtag zum effektiven Wert
- stille Reserven werden aufgelöst, in Buchhaltung dazugezählt - zukünftige Erträge werden völlig vernachlässigt - Goodwill vernachlässigt |
|
|
Goodwill
|
Firmenkunden, Image der UN = Bekanntheitsgrad, Lage des Geschäfts, Know How der MA
- vom Substanzwert ausgeschlossen |
|
|
Substanzwert
|
Aktiven + stille Reserven
|
|
|
Netto-Substanzwert
|
Substanzwert - Fremdkapital
= Eigenkapital + stille Reserven |
|
|
Unterscheidung von Unternehmensbewertungs-Methoden nach statischen und dynamischen Verfahren
|
|
|
|
Ertragswertmethode
|
Netto (Equity Approach) =
zukünftiger Gewinn / Kapitalisierungszins Brutto (Entity Approach) = zukünftiger Gewinn + FK-Zinsen/Kapitalisierungszinsfuss oder Ertragswert netto + FK |
|
|
Mittelwertmethode
|
Mittelwert zwischen Substanz- und Ertragswert
Differenz der beiden = Goodwill |
|
|
Discounted Cashflow Methode DCF
|
- alle zukünftigen Geldflüsse (Free Cashflows) werden auf heutigen Zeitpunkt diskontiert (abgezinst) und aufsummiert
- Einflussgrössen: Kapitalkostensatz (Diskontierungsrate), zukünftige Geldströme (Free Cashflows) und betrachtete Laufzeit |
|
|
ewiger Free Cashflow
|
Free Cash Flow für die Zeit nach dem genauen Planungshorizont = unbegrenzte Laufzeit
|
|
|
Residualwert
|
- Wert einer Gesellschaft, eines Projektes o.ä. bei deren Weiterführung über Planungshorizont
- Summe aller, auf die Prognoseperiode folgenden, Cashflows -> Barwert davon = Residualwert |
|
|
Berechnung Ertragswert
|
|
|
|
Mittelwertmethoden
|
|
