Iiv Les 6

Front 1

Welke soorten fee's en expenses zijn er?

Back 1

- Management Fee
- Fund Expenses
- Property specific costs
- Performance Fee's
- Initial charges
- Exempt

Front 2

Geef de 5 belangrijkste management fee's en leg daarbij uit hoe ze berekend worden.

Back 2

- Fund management fee & asset management fee = % van NAV/GAV
- Asset Management Fee = % van NAV/GAV
- Property Management Fee = % van Huur/NOI
- Cash management Fee
- Commitment Fee = % niet geïnvesteerde kapitaal.

Front 3

Geef een nadeel ten aanzien van GAV als basis van de management fee.

Back 3

- Leverage verhoogt de totale verschuldigde fee > foute incentive > fundmanager heeft behoefte aan hoge leverage om fee opbrengsten te optimaliseren.

Front 4

Geef een nadeel ten aanzien van NAV.

Back 4

Werkt als een performance fee wanneer het fonds geleveraged is.

Front 5

Bekijk de twee voorbeelden van de management fee met NAV als basis.

Back 5

Kijk de uitkomsten.

Front 6

Wat is een performance fee?

Back 6

Een performance fee is een fee die door een fonds(manager) in rekening mag worden gebracht, op het moment dat de winst van een fonds een van te voren afgesproken niveau te boven gaat.

Front 7

Op welke twee manieren kan een performance fee vastgesteld worden?

Kijk ook even naar het voorbeeld.

Back 7

- Gedurende de looptijd van het fonds
> Over een langere periode van 3 jaar of meer.
> Een periodieke uitkering (vooral bij fondsen met een oneindige looptijd/open end fondsen)
- Bij beëidiging van het fonds
> over de totale looptijd.

Front 8

Wat is een hurdle rate?

Back 8

Een hurdle is een minimumniveau van rendement dat een fonds(manager) moet behalen voordat de performance -fee in rekening kan worden gebracht.

Een voorbeeld is het verslaan van de benchmark. Een fondsmanager wordt hiermee beloond voor het genereren van rendement dat beter is dan de markt (alpha).

Front 9

Waarvan is de hoogte van de hurdle rate afhankelijk?

Back 9

- Niet noodzakelijk een lagere hurdle rate voor core fondsen dan voor opportunistic fondsen.
- Afhankelijk van deelnemers en marktomstandigheden.
- Track record van de fondsmanager.
- Opportunistische fondsmanager willen sneller hun geld terug en zijn bereid genoegen te nemen met een lagere hurdle.

Front 10

Waarvan is de hoogte van de hurdle rate afhankelijk?

Back 10

- Core managers ontvangen het meeste inkomen uit management fee. Kans en invloed op outperformance is beperkt. Een hoge hurdle is daarom vaak niet bespreekbaar voor core fonds managers.

Front 11

Wat houdt carried interest in?

Back 11

- Aan het einde van de looptijd van een fonds zal de fondsmanager eerst het initieel ingelegde vermogen uitbetalen en, in het geval van een hurdle, ook het rendement beneden de hurdle eerst aan beleggers terugbetalen voordat het eigen winstdeel kan worden uitgekeerd.

Front 12

Wat houdt het catch up effect in?

Back 12

- Toename in de winst totdat de gewenste verdeling van de winst is bereikt. Eerst (preferente) winst naar aandeelhouders tot dat een bepaald niveau is bereikt. Daarna merendeel van de winst naar fondsmanager tot dat de gewenste verdeling is bereikt en daarna alleen nog de gewenste verdeling.

Front 13

Noem 3 nadelen van performance fee's.

Back 13

- Fondsmanager neemt te grote risico's > bij een verlies deelt hij niet mee. Kortom loopt geen risico.
- Waarmee ga je vergelijken (peers/benchmark) > alfa?
- Bij tussentijdse uitkeringen ontstaat extra nadeel voor de belegger wanneer het uiteindelijke resultaat negatief wordt > oplossing clawback clausule.

Front 14

Welke fee's bestaan er nog meer, buiten de management fee en de performance fee?

Back 14

- Acquisition/disposal fee --> als % van GAV
- Placement fee / Subscription Fee --> % Equity
- Commitment Fee --> % undrawn capital.

- En vele incidentele fee's zoals:
Verhuur fee's, financiering fee's, legal fee's.

Front 15

Wat doet Fee Metrics (INREV) en wat is het doel daarvan?

Back 15

• Meten van de hoogte van fee’s en de invloed van fee’s op het resultaat om fondsen beter vergelijkbaar te maken.
• Kortom doel van INREV fee metrics is het verbeteren van de transparantie en de onderlinge vergelijkbaarheid van fondsen.

Front 16

Wat laten de TER en de REER zien?

Back 16

- De TER laat de operationele kosten die ten laste van het Fonds komen zien.
- De REER omvat zowel de operationele kosten van het fonds opgenomen in de TER alsmede andere vastgoed-specifieke kosten.

Front 17

Wat gebeurt er bij Backward Looking Total Expense Ratio (TER)?

Back 17

– Elk jaar meenemen in het jaarverslag
– TER uitdrukken als % van gewogen gemiddelde van respectievelijk GAV en NAV
– Forward looking TER moet elk jaar worden geupdate en worden vergeleken met de backward looking TER in jaarverslag en financiële gegevens.

Front 18

Wat gebeurt er bij Forward Looking Total Expense Ratio (TER)?

Back 18

• Indicatie van te verwachten fee en expense levels
• Voor het eerste, tweede en derde levensjaar van een fonds
• Vereist is (disclosure) openheid hoe de schatting tot stand is gekomen
• TER uitdrukken als % van gewogen gemiddelde van respectievelijk GAV en NAV.

Front 19

Wat gebeurt er bij Forward looking Real Estate Expense Ratio (REER)?

Back 19

– Indicatie van te verwachten fee en expense levels
– Voor het eerste, tweede en derde levensjaar van een fonds
– Vereist is (disclosure) openheid hoe de schatting tot stand is gekomen
– REER uitdrukken als % van gewogen gemiddelde van respectievelijk GAV en NAV