Essay on Dividend Policy

2850 Words May 30th, 2015 12 Pages
Модели дивидендной политики: развитые и развивающиеся рынки. Многие компании во всем мире выплачивают дивиденды. Несмотря на статистику уменьшения общего числа компаний совокупная сумма дивидендов продолжает расти. Поэтому неудивительно, что данной теме посвящены множество работ. Перейдем к рассмотрению моделей дивидендной политики. Наиболее значимыми теориями, получившими наибольшее распространение, являются: * Теория нерелевантности дивидендов (Ф. Модильяни и М. Миллер) * Теория предпочтения дивидендных выплат (У. Гордон, Дж. Линтнер и др.) * Теория налоговых асимметрий (Р. Литценбергер и К. Рамасвами) * Теория клиентуры * Сигнальная теория * Теория удовлетворения предпочтений инвесторов Приведем …show more content…
По сути авторы теории считали, что инвесторы оценивают каждый доллар ожидаемых дивидендов более высоко, чем доллар капитального дохода, поскольку дивидендная составляющая требуемой доходности их акций. Теория налоговых асимметрий исходит из того, что при получении дивиденды подлежат немедленному налогообложению, в то время как налог на прирост капитала уплачивается только при продаже акций, долей, паев. Таким образом, налог на прирост капитала теоретически может быть отсрочен до бесконечности. С учетом данного факта Р. Литценбергер и К. Рамасвами предложили теорию, в соответствии с которой, если дивиденды облагаются более высокими налогами, чем прирост капитала, компании следует выплачивать низкий уровень дивидендов. Теория клиентуры основывается на существовании налогов в реальном мире, а точнее на существовании налоговых асимметрий. Согласно теории, каждая группа инвесторов из-за различий в налогообложении предъявляет спрос на акции с определенным уровнем дивидендных выплат. Менеджеры компании же могут наблюдать предельную ставку своих акционеров и, исходя из этого, выбирать дивидендную политику. Проверка данной теории традиционно заключается в исследовании поведения цены акций и объемов торгов вокруг даты закрытия реестра. Отметим также сигнальную теорию дивидендов. Все участники рынка – как инвесторы, так и менеджеры – обладают разнородной информацией относительно размера будущей прибыли и дивидендных выплат компании. Очевидно,

Related Documents